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油脂油料：政策影响升温 关注美政策变化
本周美豆冲高回落，油脂弱势运行。国内表现强于外盘，菜系偏强，豆系和棕榈油偏弱。蛋白粕表现好于油脂。
全球豆类市场中，阿根廷关注升温。因阿根廷大豆产区近期遭遇暴雨，或不利于收割和大豆存储。不过从最新的天气预报显示，阿根廷大豆产区迎来晴朗窗口，如果农户能抓紧收割，阿根廷大豆产量影响有限。各机构关注进展，目前未调整产量预估。随着阿根廷大豆收割上升，全球豆粕和豆油的贸易供应增加，打压相关品种。此外，美豆出口销售好于预期，反映刚需存在，以此速度，美豆出口存在进一步上调的预估，美豆旧作库存或因此下降。美豆新作播种顺利，天气尚可，土壤干旱比例10%左右，超过去年，存在干旱潜在风险。气象预报显示，未来三个月美豆产区降水预期偏低，加剧美豆天气担忧情绪，关注。不过，周末特朗普表示6月1日起或加征欧盟关税，反映美国和欧盟关系趋紧，不利于美豆出口前景，对美豆形成压力。下周，建议继续关注美关税变化。此外，美生物柴油相关政策也建议关注，本周众议院通关45Z草案，后期交与参议院审核。美国RVO目标等待总统审核结果。国内大豆通关量增加，油厂压榨量提高。钢联数据显示，本周大豆压榨220.93万吨，较预估低3.34万吨，下周压榨量预计224.55万吨。现货压力加大，不过叠加端午前备货需求释放，豆粕累库速度放缓，供应压力大体现或在6月中旬。91、15正套，单边短线为主。
油脂市场中，东南亚棕榈油产地累库压力大，因出口难以消化新增供给，预计马棕榈油5月库存将攀升210万吨左右。6月1日OPEC+将召开会议，探讨7月原油产量，市场预期偏空，也打压油脂价格。考虑到美豆油政策前景偏空，原油疲软，全球油脂空头思路对待。国内油脂端午前备货需求平淡，成交不旺。累库预期强打压基差。震荡偏空思路对待。
鸡蛋：端午需求提振有限，现货价格下跌
1、本周，受到限仓制度影响，主力资金由6月合约移仓至7月合约。在现货价格下跌的拖累下，近月2506合约延续下行。主力2507合约周一延续下行，随后低位震荡调整。截至周五收盘，鸡蛋2506合约周度累计收跌4.77%，2507合约收跌0.5%。
2、产区鸡蛋供应充足，湿热天气下，经销商入市采购量减少，端午提振不显，各环节库存增加，蛋价弱势走低。截至5月23日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价2.96元/斤，较上周跌0.29元/斤。本周，北方多地高温，南方市场多雨，鸡蛋易出质量问题，加之产区多积极出货，蛋价持续走低，下游对后市信心不足，担忧质量问题，多清理库存为主，销区市场高价难销，周内蛋价逐步下调。
3、本周养殖亏损虽有缩窄，但处于亏损阶段，养殖端淘汰意愿转强，根据卓创统计，中国老母鸡周度出栏连续三周环比增加。若未来老鸡淘汰量继续增加，将缓解供给增加对蛋价的负面影响。然而，根据目前基本面情况，端午节需求提振作用有限，且随着各地逐渐进入高温，不利于鸡蛋储存，贸易备货较为谨慎。端午过后，南方各地逐渐进入梅雨季，需求端对终端需求产生不利影响。根据历史补栏数据进行推测，8月前，新增开产量将延续增加，在淘汰出现趋势性增加前，供给端将继续对蛋价施压。另外，饲料原料价格偏弱运行，成本对蛋价的支撑作用下将。综上，对鸡蛋价格维持偏弱预期。后期关注饲料原料价格及养殖端淘汰意愿的变化对蛋价的影响。
玉米：美玉米跟随小麦上涨，国内先跌后涨技术性反弹
外盘：本周，美麦领涨、玉米跟涨。因美国大平原地区作物产量前景改善，作物巡查结果显示，小麦单产预计是53蒲，这是2021年以来的最高水平，19-24年的结果是44.3蒲，4月良好的天气遏制了干旱天气的影响。法国小麦的优良率73%，高于之前一年的64%。玉米下跌，主要是美国中西部地区的播种和生长条件。天气预报显示，从周日到下周三，美国中西部的降雨范围扩大，补充水分对生长有利。美玉米种植率78%，去年是67%，本周降雨预计延迟播种，但是降雨可以缓解现在的干旱。
国内：本周玉米价格先涨后弱逐步趋稳。截至5月22日，全国玉米周度均价2369元/吨，较上周价格上调9元/吨。东北玉米价格下行20元/吨左右，期货走弱，深加工收购下调，饲料企业采购积极性一般，市场情绪有所降温。华北整体稳中偏弱，幅度有限。东北粮源继续流入，麦收前本地贸易商陆续出货，为小麦腾库。基层粮点挺价意愿强，贸易商跌幅低于深加工跌幅。销区暂稳，下游企业接受度一般，多现采现用，物理库存基本保持平衡。部分地区小麦上市，企业采买小麦替代玉米比例逐步增加。
期货：近期，玉米期价高位震荡，现货市场情绪有所分化。周初玉米7月合约跌破长期均线对价格的支撑，技术破位导致的空单跟进增加。但是，周中多头入市增仓，从期货持仓表现来看，7月合约多空主力较为焦灼，价格急跌后存低位反弹要求，短线延续反弹预期。套利方面关注买7卖11月或1月的价差交易。
生猪：现货猪价下跌，生猪期价承压下行
1、本周，国内生猪价格呈下行趋势。数据显示，截至5月22日，全国生猪均价14.34元/公斤，较上周跌0.34元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.45元/公斤，较上周跌0.55元/公斤。周内气温逐渐升高，终端白条走货日渐疲弱，且当前下游收购标准多向标猪倾斜，大体重猪需求欠佳；而由于前期养殖端压栏操作，大猪供应偏多，整体出栏阻力较大。因此，周内养殖端多选择降价出货，下游择低收购，带动生猪价格下滑。
2、供应端来看，养殖端仔猪售卖积极性尚可，市场仔猪供应略有增加；需求端来看，近期仔猪采购积极性下滑。仔猪价格延续下行趋势。5月25日，仔猪均价528元/头，较上周减少7元/头。
3、农业农村部存栏数据显示，3月，我国能繁母猪存栏4039万头，环比较少0.66%，产能延续淘汰。2025年一季度末，生猪存栏41731万头，同比下降。
4、本周全国生猪交易均重微涨。5月22日，卓创样本点统计生猪出栏体重126.5公斤/头，较上周增加0.08公斤/头。周内肥标价差继续收窄，养殖端大猪出栏积极性提高。二次育肥补栏意愿偏低，养殖端集中出栏，但下游跟进乏力，供大于求导致部分地区供应过剩，猪源出现滞销导致的被动现象，导致生猪交易均重小涨。
5、海关总署数据显示，4月，猪肉进口8万吨，环比减少11%。
6、Wind数据显示，5月14日，政府网公布猪粮比6.42。
7、卓创数据显示，5月22日，自繁自养养殖利润166元/头，较上周较少40元/头，外购仔猪养利润145元/头，较上周减少39元/头。随着气温升高，大猪出栏积极性提高，且二次育肥补栏有限，屠宰消化无力，供大于求导致周内猪价震荡下滑。销售收入下滑、成本基本平稳，养殖利润环比减少。
8、本周，屠宰企业开工率环比小幅下降。卓创统计数据显示，截至5月22日，样本屠宰企业开机34.36%，较上周下降0.5个百分点。各地气温升高，终端白条走货速度下降，屠宰企业收购积极性减弱。然而，生猪市场供给充裕，屠宰收购难度较小，开机率下降幅度较小。
9、本周，受现货猪价下行拖累，生猪期价跟随调整。因现货市场标肥价差缩小，养殖户肥猪压栏积极性减弱，这也引发二次育肥出栏量的增加。对于6月的猪价，现货市场普遍预期因供应趋增，猪价面临继续下行风险，生猪期价也将维持偏弱表现。
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责任编辑：李铁民 中国前十大证券公司排名
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